Биржевые индексы
Регион SIBIR

Нефть упала до 4-месячного минимума после встречи ОПЕК+: что дальше?

Нефть упала до 4-месячного минимума после встречи ОПЕК+: что дальше?
ОПЕК+ снова дал нефтяному рынку взгляд на перспективу, но рынок слишком близорук: альянс продлил добровольные сокращения существенно дольше, но цены на нефть все равно упали. Июньские решения ОПЕК+ таковы: квоты всех стран альянса продлеваются на текущем уровне на весь 2025 год, кроме ОАЭ, которым посчастливилось увеличить свою квоту на 300 тыс. баррелей в сутки, но постепенно — с января по сентябрь 2025 года — до 3,519 млн б/с. Восемь стран-участниц ОПЕК+, в их числе и Россия с Саудовской Аравией, пролонгировали два своих сокращения. Напомним, Россия после начала действия санкций в отношении покупки ее нефти и нефтепродуктов приняла решение снизить свою добычу нефти на 500 тыс. б/с с марта 2023 года, пролонгировав затем свое решение сразу до июля. В апреле ей удалось склонить к добровольным сокращениям совершенно не подсанкционные страны — Саудовскую Аравию, Алжир, Кувейт, Ирак, ОАЭ, Оман и Казахстан. Формально Россия боролась с установлением «ценового потолка» странами G7, который разрешал перевозить российскую нефть, только если она продавалась не дороже $60 за баррель. Саудовская Аравия тоже выступала против установления таких пределов, ведь рынок единый. Все эти страны договорились о сокращении добычи на 1,7 млн б/с: Саудовская Аравия — как и Россия, на 500 тыс. б/с. Ирак — 211 тыс. б/с, Казахстан — 78 тыс. б/с, Оман — 40 тыс. б/с, ОАЭ — 144 тыс. б/с, Кувейт — 128 тыс. б/с, Алжир — 48 тыс. б/с. В июне уже Саудовская Аравия подарила рынку «леденец» в виде сокращения еще на 1 млн б/с, а с августа плечо подставила Россия, объявив о сокращении экспорта на 500 тыс. б/с. Сейчас понятно, почему королевство угощало рынок — готовилось к размещению акций своей нефтяной жемчужины Saudi Aramco. Эти подарки длились до полноформатной встречи ОПЕК+ в ноябре 2023 года, когда все 8 стран были включены и в эти сокращения. В результате восемь стран ОПЕК+ в I квартале 2024 года сократили добычу еще на 1,7 млн б/с, а Россия продолжала вносить свой вклад сокращением экспорта теперь уже нефти и нефтепродуктов на 500 тыс. б/с. Но на второй квартал партнеры уговорили Россию сокращать со всеми именно добычу, чтобы «соответствовать вкладу в сокращения других стран», пояснял Новак. «Это мера, связанная с тем, чтобы обеспечить равноценный вклад всех стран в сокращение добычи. Как вы помните, мы не сокращали на тот объем, на который сократили другие страны, но на 5% у нас было сокращение экспорта. Наступил момент, когда мы вместо экспорта сокращаем добычу»,  — сказал он. На ожиданиях расширения предложения нефть падает в цене Но, как мы знаем, цена на нефть — это, во многом, ожидания рынка. И западные аналитики, мнение которых собрало агентство Bloomberg, предвкушали, что добровольные сокращения будут продлены сразу на второе полугодие. Впрочем, некоторые полагали, что добыча будет увеличена. МЭА, которое обычно более консервативно в отношении оценок спроса, подсчитало, что ОПЕК+ во втором полугодии надо добывать на 700 тыс. б/с, чем в апреле, чтобы баланс сошелся. ОПЕК+ дали рынку сигнал вдолгую: сокращения на 1,7 млн б/с были продлены на весь 2025 год, а сокращения на 2,2 млн б/с продлили формально до конца сентября 2025 года: при этом в III квартале 2024 года предполагается держать сокращения в 2,2 млн б/с, но затем ежемесячно, с шагом примерно в 200 тыс. б/с добыча начнет наращиваться, чтобы к сентябрю 2025 года полностью отказаться от этих сокращений. Страны альянса особо подчеркнули, что в зависимости от условий на рынке могут приостанавливать увеличение добычи или даже развернуть увеличение вспять. По словам министра энергетики Саудовской Аравии принца Абдель Азиза бен Салмана, участники сделки хотят сохранять осторожный подход, ведь на рынке слишком разные взгляды, а неопределенность относительно устойчивости экономик всё еще на повестке. Рынок отреагировал странно: цены на нефть упали с примерно $83 до $77 за баррель. Рональд Смит из «БКС Инвестиции» думает, что это случилось из-за каких-то других факторов: вряд ли много трейдеров ожидало снижения добычи. По мнению аналитиков из инвестбанка «Синара», если учесть, что, по крайней мере с ноября 2023 года, когда восемь стран внесли свои дополнительные корректировки на I квартал 2024 года, объемы производства регулируются фактически в ручном режиме, решение продлить срок действия ранее установленных на III квартал 2024 года квот представляется умеренно позитивным фактором для нефтяных цен. «Некоторые участники рынка видели риск того, что на III квартал добровольные ограничения могут не продлиться. В дальнейшем группа из восьми стран, как мы полагаем, может весьма быстро проводить в жизнь свои корректировки, принимая решения на очередной месяц в начале предшествующего и ставя целью поддерживать стабильность и балансировать рынок при ценах на Brent выше $80 за баррель», — считают в «Синаре». На период с IV квартала аналитики видят неоднозначную картину в том, что касается динамики цен на нефть, так как согласованное увеличение производства (+0,36 млн б/с в IV квартале по сравнению с III кварталом и +0,62 млн б/с в каждом из кварталов за 9 месяцев 2024 года) соответствует росту мирового потребления нефти или даже превосходит его. «С другой стороны, весьма вероятно, что сделка ОПЕК+ сохранится и в 2026 году, так как период оценки продлен теперь до ноября 2025 года, с тем чтобы определить ориентиры добычи на 2026 год», — полагают в «Синаре». Смит указывает, что все страны ОПЕК+ теряют свою рыночную долю уже в течение 7 лет и вопрос в том, смогут ли они когда-нибудь вернуть всю или хотя бы часть этой утраты без последствий в виде обрушения нефтяных цен. «Это возможно сделать, но потребует сильного и устойчивого экономического роста, либо низких инвестиций в странах, не входящих в ОПЕК+, и соответствующего снижения добычи там, либо комбинации этих двух факторов», — считает аналитик. По его подсчетам, в ближайшее полугодие цена на нефть Brent будет варьироваться в районе $80 за баррель и $70 — за баррель Urals. Рынку стоит учесть компенсации перепроизводства нефти — риски остаются ОПЕК+ довольно придирчиво подсчитывал, кто сколько не доложил в копилку «сокращений». Так, Ирак и Казахстан уже были призваны к ответу за недосокращение производства в первом квартале и обещали компенсировать недосокращение до конца года — на круг вышло почти 1 млн б/с (у Ирака — 602 тыс. б/с, у Казахстана — 389 тыс. б/с). По апрелю превышение может составить еще около 180 тыс. б/с у Ирака и 90 тыс. б/с — у Казахстана. Однако по итогам заседания 2 июня стало известно, что до конца июня страны представят новый график компенсаций — по всей видимости, с учетом превышения не только за первый квартал, но и апрель–май. Россия в этом сезоне также проштрафилась, добывая больше обещанного в апреле, хотя в первом квартале сокращала даже чуть больше. С учетом официальных данных добычи, которые ОПЕК стал публиковать также и для стран, не входящих в ОПЕК, за Россией имеется «должок» в апреле примерно в 200 тыс. б/с. «Вместе с тем риски несоблюдения целевых объемов также остаются в силе, поскольку в инициативном порядке производство сокращают сейчас лишь 8 стран из 19, участвующих в соглашении ОПЕК+, причем ОАЭ, которые входят в восьмерку, получили разрешение на увеличение квоты на 2025 год», — считают в «Синаре». С учетом новых вводных добыча России вскоре начнет отставать от ближайшего конкурента и партнера — Саудовской Аравии: до октября страны будут добывать по 9 млн б/с нефти, а дальше начнут «разворачивать» свои ограничения (у России — 500 тыс. б/с, у королевства — 1 млн б/с). В результате, Россия сможет в январе выйти на производство 9,1 млн б/с, через полгода — около 9,4 млн б/с, в октябре следующего года — 9,5 млн б/с. К слову, на 9 млн б/с Россия, сокращающая во II кв. добычу и экспорт в разных вариациях, должна выйти только в июне. В то же время Россия надеется «обновить», то есть, вероятно, повысить свою добычную квоту по итогам переговоров с вторичными источниками информации, которых уполномочил для этих целей ОПЕК — IHS, Wood Mackenzie и Rystad Energy. В прошлом году такие переговоры привели к росту квоты для РФ почти на 100 тыс. б/с. Аналитики «Синары» подсчитали, что с учетом новых обязательств добыча жидких углеводородов (нефть и конденсат, который не участвует в соглашении ОПЕК+) в России в 2024 году составит 510 млн т (-3,8% к 2023 году), а в 2025 году — 520 млн т (-2,9% к 2023 году). Светлана Кристалинская